Hedgefondets due diligence

Tenker du å kjøpe inn i et hedgefond? Når et hedgefond er valgt for videre evaluering, er første trinn i due diligence-prosessen informasjonsinnsamlingsfasen. Informasjon kan fås fra hedgefondsjef eller fra tredjepartskilder, avhengig av type informasjon og ønsket detaljnivå. (Se også: Ta en titt bak hedgefondene .)

I de fleste tilfeller, når du ber om informasjon fra en hedgefondforvalter, må en investor være i stand til å identifisere seg selv som en akkreditert investor eller en registrert investeringsrådgiver (RIA). Dette kravet blir også obligatorisk for innhenting av informasjon fra mange tredjepartskilder. Noen hedgefondforvaltere krever så lite som et signert dokument som sier at investoren attesterer hans eller hennes akkrediterte investorstatus, mens andre kan gå så langt som å be om personlig regnskap. Med andre ord, du kan ikke undersøke et hedgefond nøye med mindre du har ressursene å kjøpe inn. Forutsatt at du har ressursene og erfaringene som kreves for å investere i et hedgefond, er det viktig å utføre din due diligence for å sikre at du ' re plassere pengene dine på det mest produktive stedet som mulig. Finn ut hva du trenger å vite for å ta din beslutning, og hvor du finner den informasjonen.

Dokumentforespørsel

Et av de enkleste dokumentene å gjennomgå er det som ofte kalles en pitchbook. En pitchbook er en presentasjon som beskriver firmaet og dets fondsstrategi, og gir ofte detaljer om lederens strategi og prosess, biografier om firmaets personell og resultathistorie.

Pitcheboken er en stor ressurs for en foreløpig avgjørelse av om fullverdig due diligence er berettiget. Frem til dette er mye av det en investor vet om hedgefondet resultatdata, så den detaljerte forklaringen på fondets strategi kan gjøre det mulig for en investor å avgjøre om det er et fond verdt å forfølge. Pitchbooks kan variere veldig fra et hedgefond til et annet. Noen pitchbooks inneholder en rekke visuelle hjelpemidler, som grafer og tabeller, for å forklare lederens strategi og investeringsmetodikk. Andre kan avvike i detaljnivået gitt, fra korte sammendrag av investeringsstrategien til en diskusjon av porteføljen og posisjonsdetaljene. Når den er gjennomgått, vil pitchbook gi en investor en tilstrekkelig beskrivelse av fondet.

Hvis fondet ser interessant ut, vil en investor deretter gå gjennom tilbudsnotatet og tegningsdokumentene. Begge er juridiske dokumenter, og en investor bør være nøye med å vurdere dem. To viktige områder å lese gjennom er de uttalte investeringsmålene og beskrivelsen av verdipapirer som hedgefondet har lov til å investere i. Hedgefond blir mer fleksible, noe som gjør det mulig å investere i verdipapirer utenfor fondets kjernekapasitet og historiske trender. Ved å gi et bredere mandat, kan fond foreta opportunistiske investeringer i midlertidig attraktive sektorer eller skifte fokus når investeringsstilen deres er utenfor gunst. Selv om dette kan gi en hedgefondforvalter flere muligheter til å investere, kan det også reise problemstillinger for risikostyring for investoren.

En investor skal føle seg komfortabel med fleksibilitetsnivået som ligger i investeringsmandatet. Hvis en investor er på jakt etter en fondsforvalter, skal han eller hun være på vakt mot et investeringsmandat som også gjør det mulig for hedgefondsjefen å investere i råvarer, futures eller private equity, som ikke nødvendigvis er fusjons arbitrage- type investeringer. Bredere investeringsmandater kan potensielt endre risiko eller avkastningsforventninger til et hedgefond og kan ha likviditetsmessige konsekvenser. Vær på vakt mot veldig brede mandater.

Investeringsvilkår

En investor bør også gjennomgå investeringsvilkårene. Investeringsvilkår inkluderer minimum investeringsbeløp, aksjeklasser, gebyrvilkår, innløsningsvilkår og oppsigelsesperioder, blant andre.

• Minimumsinvestering: Ikke bare kan en investor bestemme estimater av egne tildelingsbeløp, men minimumsinvesteringen kan også gi en investor en idé om hvilke typer investorer som er i fondet. Høyere minimumsindikasjoner indikerer et større antall institusjonelle investorer eller personer med ekstremt høy nettoverdi sammenlignet med lavere minimumsnivåer, noe som vil indikere et høyere antall individuelle investorer.
• Andelsklasser: Noen fond vil bare ha en aksjeklasse. Andre vil imidlertid ha flere aksjeklasser som kan ha forskjellige investeringsvilkår, gebyrstrukturer eller investeringsmandater. Det er viktig å merke seg at noen aksjeklasser gir rom for mindre likvide investeringer enn andre aksjeklasser.
• Avgiftsvilkår: Bransjenormen er "to og 20." Det betyr at et fond belaster 2% av forvaltet formue (administrasjonsgebyr) og 20% ​​av overskuddet (insentivgebyr). Gebyrvilkårene bør også omfatte et høytvannsmerke, som krever at et hedgefond skal overstige ethvert tidligere høyt før innkreving av insentivgebyr.
• Innløsningsvilkår og varslingsperiode: Mens noen midler tillater månedlig uttak, vil andre bare tillate kvartalsvise, halvårlige eller årlige innløsninger. Disse begrepene har kritiske implikasjoner for likviditet og porteføljestyringsprosessen. Imidlertid bør en investor vurdere vilkårene i forhold til fondets investeringsstrategi og bestemme deres kompatibilitet. Sjeldne innløsningsperioder er ikke nødvendigvis en ulempe ettersom en investor kanskje foretrekker å sikre at store, hyppige innløsninger til investorer ikke vil skje. Noen fond vil bli straffet av hyppige innløsninger fra investorer.

Konferanse samtale

Før en konferansesamtale, bør en investor innhente all den informasjonen han eller hun trenger for å ta en investeringsbeslutning. For å forberede seg på en konferansesamtale, bør en investor gjennomføre følgende aktiviteter:

1. Utvikle en liste over relevante spørsmål som bør besvares under hele due diligence-prosessen.
2. Sørg for å gjennomgå pitcheboken, med memo- og resultatanalysedata. Denne informasjonen vil være grunnlaget for å bygge en samtale og kan svare på mange av spørsmålene dine før konferansesamtalen.
3. Planlegg et praktisk tidspunkt for samtalen og ta i betraktning at hedgefondforvalteren kanskje ikke vil snakke før etter markedstid.
4. Forsikre deg om at alle de rette personene er på samtalen, så tiden ikke blir bortkastet på å lete etter andre. Samtalen skal ikke vare mer enn en time, og du vil maksimere denne tiden.
5. Hvis mer enn en person vil være på samtalen fra investorens synspunkt, må du sørge for å koordinere samtalen slik at den ikke blir et kaotisk spørsmål og svarøkt. Målet er å ha en dyptgående dialog med hedgefondsjefen, ikke bare fylle ut et spørreskjema.
6. La fondsforvalteren beskrive sine tidligere erfaringer, hvordan hans eller hennes strategi har utviklet seg og hva hans eller hennes visjon er for fremtiden. Lederen skal kunne fortelle en historie som fører til hans eller hennes nåværende investeringsprosess og hvordan den vil gi avkastning over gjennomsnittet i dagens og fremtidige miljø.
7. Be lederen beskrive spesifikke tidligere investeringer som var en suksess og de som var feil. En leder skal kunne beskrive feil og erfaringer fra dem.
8. Beskriv beslutningsprosessen og de neste trinnene.
9. Innfør muligheten for et kontorbesøk og bestem den aktuelle kontaktpersonen for å organisere et besøk.

Kontorbesøk

Avhengig av hvilken type hedgefondstrategi og hvor mye outsourcing et hedgefond har implementert, bør et kontorbesøk variere fra så korte som noen få timer til så lenge som et par dager. Mange hedgefond outsourcing stadig oftere back office-virksomheten, så et kontorbesøk kan ikke inneholde en vurdering av backoffice-evner.

Kontorbesøk bør gjennomføres årlig. Selv om kommunikasjon bør skje med jevne mellomrom gjennom året, er det viktig å gjøre periodiske besøk for ikke bare å bygge forholdet til en hedgefondforvalter, men også for å visuelt vurdere eventuelle endringer i kontormiljøet, personell eller til og med det fysiske utseendet til hedgefondforvalteren for å bestemme endringer som kan indikere høye nivåer av stress eller dårlig helse.

Når du gjennomfører et kontorbesøk, er det viktig å møte med alt relevant personell og tilbringe nok tid med hver for å vurdere deres evner og fondets eksponering for visse risikoer.

• Beslutningstakere for investeringer: Den viktigste personen å møte med under et kontorbesøk, er åpenbart personen eller menneskene som tar investeringsbeslutninger. Dette er et flott tidspunkt å gå nærmere inn på temaer som ble diskutert under den innledende konferansesamtalen eller problemer som har kommet opp under den pågående due diligence-prosessen.
• Idégeneratorer: Hedgefondforvaltere kan utvikle ideer på egen hånd, stole på et team av analytikere for å avdekke nye muligheter eller bruke en kombinasjon av de to i en individuell eller teambasert tilnærming. Det er viktig for investoren å intervjue alle som bidrar til ideen og investeringsprosessen i tilfelle en topp bidragsyter forlater selskapet.
• Risikosjef eller komité: Ideelt sett vil et fond ha separate investerings- og risikoteam med risikoteamet som er ansvarlig for å overvåke porteføljen og sikre at den opprettholdes innenfor de målrettede risikoparametrene.
• Finansdirektør / Operasjonsleder: Back-office-sjefen skal kunne beskrive alle firmaets prosesser, og investorens fokus bør være på finansiell kontroll som signeringsmyndighet, compliance, prosesser for utførelse av handel og finansiell rapportering, blant andre.

Noen av de spesifikke funksjonene kan inneholde:

• IT: Dette inkluderer handelsprogramvare og systemer, portefølje av risikoanalyseprogramvare, database og lagringssystemer og beredskapsplanlegging i tilfelle katastrofe.
• Regnskap: Dette inkluderer beregninger av nettoformuen, revisjon av fond og administrasjon av fond.
• Referanser: Investorer som for tiden er eller har blitt investert i fondet i det siste, kan gi en god ide om en leders kommunikasjon, ærlighet og konsistens.

Annen informasjon

Endelig er det offentlige og gebyrbaserte kilder som kan brukes til å samle tilleggsinformasjon om et fond og dets oppdragsgivere. Online og trykte nyhetskilder som The Wall Street Journal, Google, FINalternatives, hedgefund.net, Aldbourne Village, Yahoo, LexisNexis og en rekke andre kilder kan brukes til å søke etter kunngjøringer eller nyheter om firmaet eller de enkelte rektorene.

Bunnlinjen

Riktig due diligence for hedgefond henger sammen med å være i stand til effektivt å samle og analysere informasjon om fondet. Et hedgefond kan tilby informasjon som ikke blir bedt om, men en investor bør anta at bare etterspurt informasjon vil bli gitt. Derfor vil en skikkelig liste over dokumenter, spørreskjemaer og intervjuer sikre at en investor blir informert ordentlig om et fond før han tar en investeringsbeslutning. Husk at informasjonsinnsamlingsprosessen forutsetter en hedgefondforvalteres ærlighet når det gjelder å gi fullstendig og nøyaktig informasjon, og at forsettlig svindel mer sannsynlig vil bli avdekket gjennom en grundig due diligence-prosess.