Å oppdage lønnsomhet med avkastning på sysselsatt kapital

Tenk på avkastningen på sysselsatt kapital (ROCE) som Clark Kent av økonomiske forhold. ROCE er en god måte å måle selskapets samlede ytelse. ROCE, en av flere forskjellige lønnsomhetsforhold som brukes til dette formålet, kan vise hvordan selskaper bruker kapitalen sin effektivt ved å undersøke netto gevinsten de tjener i forhold til kapitalen den bruker.

De fleste investorer tar ikke en titt på selskapets ROCE, men kyndige investorer vet at i likhet med Kents alter ego, har ROCE mye muskler. ROCE kan hjelpe investorer å se gjennom vekstprognoser, og det kan ofte tjene som et pålitelig mål på bedriftens resultater. Forholdet kan være en superhelt når det gjelder å beregne effektiviteten og lønnsomheten til et selskaps kapitalinvesteringer.

Avkastning på sysselsatt kapital - ROCE Defined

Enkelt sagt gjenspeiler ROCE et selskaps evne til å tjene avkastning på all den kapitalen det sysselsetter. ROCE beregnes ved å bestemme hvilken prosentandel av et selskaps utnyttet kapital det gjorde i fortjeneste før skatt, før lånekostnader. Forholdet ser slik ut:

Telleren, eller avkastningen, som vanligvis uttrykkes som inntjening før renter og skatt (EBIT), inkluderer resultatet før skatt, eksepsjonelle poster, renter og utbytte som skal betales. Disse postene er plassert i resultatregnskapet. Nevneren, eller den sysselsatte kapitalen, er summen av alle ordinære og foretrukne aksjer, alle gjeldsforpliktelser, samt minoritetsinteresser og avsetninger.

I tilfelle at disse tallene - EBIT eller ansatt kapital - ikke er tilgjengelige eller ikke kan bli funnet, kan ROCE også beregnes ved å trekke kortsiktig gjeld fra forvaltningskapitalen. Alle disse postene finnes også i balansen.

Hva sier ROCE ">

For det første er ROCE en nyttig måling for å sammenligne den relative lønnsomheten til selskaper. Men ROCE er også et effektivitetsmål for slags - det måler ikke bare lønnsomheten slik fortjenestemarginforholdene gjør. ROCE måler lønnsomheten etter innregning av mengden brukt kapital. Denne beregningen har blitt veldig populær i olje- og gassektoren som en måte å evaluere et selskaps lønnsomhet. Det kan også brukes med andre metoder, for eksempel avkastning på egenkapital (ROE). Den skal ikke brukes til selskaper som har en stor kontantreserve som forblir ubrukt.

For å forstå betydningen av factoring i ansatt kapital, la oss se på et eksempel. Si at selskap A tjener $ 100 ved salg på $ 1000. Firma B tjener $ 150 for $ 1000 av salget. Når det gjelder ren lønnsomhet, er B, som har en fortjenestemargin på 15%, langt foran A, som har en margin på 10%. La oss si at A sysselsetter $ 500 kapital og B sysselsetter $ 1000. Bedrift A har en ROCE på 20% [100/500] mens B har en ROCE på bare 15% [150/1000].

ROCE-målingene viser oss at selskap A utnytter kapitalen bedre. Med andre ord, det er i stand til å presse mer inntekter ut av hver dollar med kapital den bruker.

En høy ROCE-verdi indikerer at en større del av fortjenesten kan investeres tilbake i selskapet til fordel for aksjonærene. Den reinvesterte kapitalen brukes igjen med høyere avkastning, noe som bidrar til å gi høyere inntjening per aksje-vekst. En høy ROCE er derfor et tegn på et vellykket vekstfirma.

ROCE og utlånskostnadene

Et selskaps ROCE bør alltid sammenlignes med gjeldende lånekostnader. Hvis en investor setter 10.000 dollar i en bank i et år med stabil 1, 7% rente, representerer de $ 170 mottatte i renter en avkastning på kapitalen. For å rettferdiggjøre å sette de 10.000 dollar i en virksomhet i stedet, må investoren forvente en avkastning som er betydelig høyere enn 1, 7%.

For å levere en høyere avkastning, må et offentlig selskap skaffe mer penger på en kostnadseffektiv måte, noe som setter det i en god posisjon til å se sin aksjekursøkning - ROCE måler et selskaps evne til å gjøre dette. Det er ingen faste referanser, men som en veldig generell tommelfingerregel, bør ROCE være minst det dobbelte av rentene. En avkastning som er lavere enn dette antyder at et selskap utnytter sine kapitalressurser dårlig.

Analyse av ROCE: Retningslinjer

Konsistens er en nøkkelfaktor i ytelsen. Med andre ord, investorer bør motstå å investere på grunnlag av bare ett års avkastning på sysselsatt kapital. Ta en titt på hvordan ROCE oppfører seg over flere år og følg trenden nøye.

Et selskap som tjener høyere avkastning på hver dollar som investeres i virksomheten år etter år, vil ha en høyere markedsvurdering enn et selskap som brenner opp kapital for å generere overskudd. Vær på jakt etter plutselige endringer - en nedgang i ROCE kan signalisere tapet av konkurransefortrinn.

Fordi ROCE måler lønnsomheten i forhold til investert kapital, er ROCE viktig for kapitalintensive selskaper eller firmaer som krever store forhåndsinvesteringer for å begynne å produsere varer. Eksempler på kapitalintensive selskaper er selskaper innen telekommunikasjon, kraftverk, tunge næringer og til og med matservering. ROCE har vist seg som det ubestridte målet på lønnsomhet for olje- og gasselskaper som også driver virksomhet i en kapitalintensiv næring. Det er ofte en sterk sammenheng mellom ROCE og et oljeselskapets aksjekursutvikling.

ROCE: Spesielle hensyn

Selv om ROCE er et godt mål på lønnsomheten, kan det hende det ikke gir en nøyaktig refleksjon av ytelsen for selskaper som har store kontantreserver. Disse reservene kan være midler hentet fra en ny emisjon. Kontantreserver telles som en del av den anvendte kapitalen, selv om disse reservene kanskje ikke er ansatt ennå. Som sådan kan denne inkluderingen av kontantreservene faktisk overdrive kapital og redusere ROCE.

Tenk på et firma som har gitt et overskudd på $ 15 for $ 100 ansatt kapital - eller 15% ROCE. Av $ 100 kapital som er ansatt, la oss si at $ 40 var kontanter de nylig samlet inn og har ennå til å investere i drift. Hvis vi ignorerer disse latente kontantene i hånden, er kapitalen faktisk rundt $ 60. Selskapets ROCE er da en mye mer imponerende 25%.

Videre er det tidspunkter der ROCE kan undervurdere mengden sysselsatt kapital. Konservatisme tilsier at immaterielle eiendeler - som varemerker, merkevarer og forskning og utvikling - ikke telles som en del av den anvendte kapitalen. Immaterielle ting er for vanskelig å verdsette med pålitelighet, så de blir utelatt. Likevel representerer de fremdeles den sysselsatte kapitalen.

Ulemper ved ROCE-analyse

Selv om det kan være et godt mål på lønnsomhet, er det flere forskjellige grunner til at investorer kanskje ikke vil bruke ROCE som en måte å veilede investeringsbeslutningene sine på.

For det første kommer tallene som brukes til å beregne ROCE fra balansen, som er et sett med historiske data. Så det gir ikke nødvendigvis et nøyaktig fremtidsrettet bilde. For det andre fokuserer denne metoden ofte på prestasjoner som skjer på kort sikt, så det kan ikke være et godt mål på mer langsiktige suksesser et selskap kan oppleve. Endelig kan ROCE ikke justeres for å gjøre rede for forskjellige risikofaktorer fra forskjellige investeringer et selskap har gjort.

Bunnlinjen

Som alle ytelsesmålinger har ROCE sine vansker og begrensninger, men det er et kraftig verktøy som fortjener oppmerksomhet. Tenk på det som et verktøy for å oppdage selskaper som kan presse en høy avkastning ut av kapitalen de setter inn i virksomhetene sine. ROCE er spesielt viktig for kapitalintensive selskaper. Topputøvere er firmaene som gir avkastning over gjennomsnittet over en periode på flere år, og ROCE kan hjelpe deg med å oppdage dem.