Forstå leveransesalgssalgsscenarier

Leveraged buyouts (LBOs) har sannsynligvis hatt mer dårlig reklame enn godt fordi de lager gode historier for pressen. Imidlertid er ikke alle LBO-er ansett som rov. De kan ha både positive og negative effekter, avhengig av hvilken side av avtalen du er inne på.

Leveraged buyout er den generelle betegnelsen for bruk av gearing for å kjøpe ut et selskap. Kjøperen kan være den nåværende ledelsen, de ansatte eller et private equity-selskap. Det er viktig å undersøke scenariene som driver LBO-er for å forstå deres mulige effekter. Her ser vi på fire eksempler: ompakningsplanen, oppdelingen, porteføljeplanen og frelserplanen.

Ompakningsplanen

Ompakningsplanen involverer vanligvis et private equity-selskap som bruker lån med utlån utenfra for å ta et for øyeblikket offentlig selskap privat ved å kjøpe alle utestående aksjer. Kjøperfirmaets mål er å pakke om selskapet og returnere det til markedet i et børsnotering.

Det overtakende selskapet holder vanligvis selskapet i noen år for å unngå aksjonærenes våkne øyne. Dette lar det overtakende selskapet gjøre justeringer for å pakke det kjøpte selskapet bak lukkede dører. Deretter tilbyr det det ompakkede selskapet tilbake til markedet som en børsnotering med litt fanfare. Når dette gjøres i større skala, kjøper private firmaer mange selskaper samtidig i et forsøk på å spre risikoen mellom ulike bransjer.

De som vil dra nytte av en avtale som denne, er de opprinnelige aksjonærene (hvis tilbudsprisen er større enn markedsprisen), selskapets ansatte (hvis avtalen redder selskapet fra å mislykkes), og private equity-selskapet som genererer gebyrer fra dagen utkjøpsprosessen starter og holder en del av aksjen til den blir offentlig igjen. Dessverre, hvis det ikke gjøres større endringer i selskapet, kan det være et nullsumspill, og de nye aksjonærene får de samme økonomiske resultatene som den eldre versjonen av selskapet hadde.

Split-Up

Delingen anses å være rovvilt av mange og går under flere navn, inkludert "skråstrek og brenne" og "klippe og løpe." Den underliggende forutsetningen i denne planen er at selskapet, slik det er, er mer verdt når det brytes opp eller med sine deler verdsatt separat.

Dette scenariet er ganske vanlig med konglomerater som har skaffet seg forskjellige virksomheter i relativt urelaterte næringer gjennom mange år. Kjøperen anses som en utenforstående og kan bruke aggressive taktikker. Ofte i dette scenariet, demonterer firmaet det kjøpte selskapet etter å ha kjøpt det og selger deler til høystbydende. Disse avtalene innebærer vanligvis massive permitteringer som en del av omstillingsprosessen.

Det kan virke som om aksjeselskapet er den eneste parten som drar fordel av denne typen avtaler. Imidlertid har delene av selskapet som selges potensialet til å vokse på egenhånd og kan ha blitt stymied før av kjedene i bedriftsstrukturen.

Porteføljeplanen

Porteføljeplanen har potensial til å komme alle deltakere til gode, inkludert kjøper, ledelse og ansatte. Et annet navn på denne metoden er den utnyttede oppbyggingen, og konseptet er både defensivt og aggressivt.

I et konkurranseutsatt marked kan et selskap bruke innflytelse for å skaffe seg en av sine konkurrenter (eller et hvilket som helst selskap der det kan oppnå synergier fra oppkjøpet). Planen er risikofylt: Selskapet må sørge for at avkastningen på den investerte kapitalen overstiger kostnadene å anskaffe, eller at planen kan slå tilbake. Hvis det lykkes, kan aksjonærene få en god pris på aksjen, nåværende ledelse kan beholdes, og selskapet kan blomstre i sin nye, større form.

Frelserens plan

Frelserplanen blir ofte utarbeidet med gode intensjoner, men kommer ofte for sent. Dette scenariet inkluderer vanligvis en plan som involverer ledelse og ansatte som låner penger for å redde et sviktende selskap. Begrepet "ansatt-eid" kommer ofte til tankene etter at en av disse avtalene har gått gjennom.

Selv om konseptet er prisverdig, er sannsynligheten for suksess liten hvis det samme lederteamet og taktikken forblir på plass. En annen risiko er at selskapet kanskje ikke kan betale tilbake de lånte pengene raskt nok til å kompensere for høye lånekostnader og se avkastningen på investeringen. På den annen side, hvis selskapet snur seg etter oppkjøpet, har alle fordel.

Bunnlinjen

Mens det er former for LBO-er som fører til enorme permitteringer og salg av eiendeler, kan noen LBO-er være en del av en langsiktig plan for å redde et selskap gjennom utnyttede anskaffelser. Uansett hva de heter eller hvordan de blir fremstilt, vil de alltid være en del av en økonomi så lenge det er selskaper, potensielle kjøpere og penger å låne ut. (For relatert lesing, se "10 mest berømte leveragedkjøp")