Bruke "grekerne" for å forstå alternativer

Det kan være vanskelig å prøve å forutsi hva som vil skje med prisen på et enkelt alternativ eller en stilling som involverer flere opsjoner. Fordi opsjonsprisen ikke alltid ser ut til å bevege seg i forbindelse med prisen på den underliggende eiendelen, er det viktig å forstå hvilke faktorer som bidrar til bevegelsen i prisen på en opsjon og effekten de har.

Alternativhandlere refererer ofte til delta-, gamma-, vega- og theta-metoden for sine opsjonsstillinger. Til sammen kalles disse begrepene grekere, og de gir en måte å måle følsomheten til et alternativs pris overfor kvantifiserbare faktorer. Disse begrepene kan virke forvirrende og skremmende for nye opsjonshandlere, men nedbrutt refererer grekerne til enkle konsepter som kan hjelpe deg med å bedre forstå risikoen og potensiell belønning av en opsjonsposisjon.

Bruke grekerne til å forstå alternativer

Finne verdier for grekerne

Først bør du forstå at tallene som er gitt for hver av grekere, er strengt teoretiske. Det betyr at verdiene blir projisert basert på matematiske modeller. Det meste av informasjonen du trenger for å bytte opsjoner - som bud-, forespørsels- og siste pris, volum og åpen interesse - er faktaldata mottatt fra de forskjellige opsjonsutvekslingene og distribuert av din datatjeneste og / eller meglerfirma.

Viktige takeaways

• Delta, gamma, vega og theta er kjent som grekerne, og de gir en måte å måle følsomheten til et alternativs pris for kvantifiserbare faktorer.
• Delta måler følsomheten til en opsjonens teoretiske verdi for en endring i prisen på den underliggende eiendelen.
• Grekerne lar deg se hvor følsom stillingen er for endringer i aksjekurs, volatilitet og tid.

Grekerne må beregnes, og nøyaktigheten deres er bare så god som modellen som ble brukt til å beregne dem. For å få dem, trenger du tilgang til en datastyrt løsning som beregner dem for deg. De fleste detaljhandelmeglingene (interaktive meglere) gir også denne informasjonen. Naturligvis kan du lære matte og beregne grekerne for hånd for hvert alternativ, men gitt det store antallet tilgjengelige alternativer og tidsbegrensninger, ville det være urealistisk.

Nedenfor er en matrise som viser en rekke opsjonsstreik fra mars, april og mai 2018, for en aksje som for tiden handler til $ 60. Den er formatert for å vise mellommarkedsprisen, delta, gamma, theta og vega for hvert alternativ. Når vi diskuterer hva hver enkelt av grekere mener, kan du henvise til denne illustrasjonen for å hjelpe deg med å forstå konseptene.

Den venstre delen viser anropsalternativene, mens den høyre delen viser salgsalternativene. Legg merke til at streikeprisene er oppført vertikalt med blått i midten. Alternativene uten penger er de med streikepriser over 60 for samtalene og med streikepriser under 60 for puttene. Alternativene i penger har anslagspriser på 60 og under for samtaler og 60 og over for salgssteder (kolonnen er uthevet i blått). Når du beveger deg fra topp til bunn, øker utløpsdatoene fra mars til april og deretter til mai. Det faktiske antall dager igjen til utløpet vises i parentes i beskrivelseskolonnen i midten av matrisen. Dette er formatet vi brukte i klassen Alternativer for nybegynnere på Investopedia Academy.

Figurene delta, gamma, theta og vega som er vist ovenfor er normalisert for dollar. For å normalisere grekerne for dollar, multipliserer du dem ganske enkelt med kontraktsmultiplikatoren for alternativet. Kontraktsmultiplikatoren vil være 100 (aksjer) for de fleste aksjeopsjoner. Hvordan de forskjellige grekere beveger seg når forholdene endrer seg, avhenger av hvor langt strykprisen er fra den faktiske prisen på aksjen, og hvor mye tid som er igjen til utløpet.

Som den underliggende aksjekursen endres — Delta og Gamma

Delta måler følsomheten til en opsjonens teoretiske verdi for en endring i prisen på den underliggende eiendelen. Det er normalt representert som et tall mellom minus en og en, og det indikerer hvor mye verdien av et alternativ bør endre seg når prisen på den underliggende aksjen stiger med en dollar. Som et alternativt stevne kan deltaet også vises som en verdi mellom -100 og +100 for å vise den totale dollarfølsomheten på verdien 1-alternativet, som omfatter 100 aksjer av det underliggende. De normaliserte deltatene over viser det faktiske dollarbeløpet du vil vinne eller tape. Hvis du for eksempel eide 60 desember-puten med et delta på -45, 2, bør du tape 45, 20 dollar hvis aksjekursen går opp med en dollar.

Kallealternativer har positive deltas og salgsopsjoner har negative deltas. At-the-money-alternativene har vanligvis deltas rundt 50. Dyp-i-pengene-alternativene kan ha et delta på 80 eller høyere, mens alternativene uten penger har deltas så små som 20 eller mindre. Når aksjekursen beveger seg, vil delta endre seg etter hvert som opsjonen blir ytterligere inn eller ut av pengene. Når en aksjeopsjon kommer veldig dypt i pengene (delta nær 100), vil den begynne å handle som aksjen, og bevege seg nesten dollar for dollar med aksjekursen. I mellomtiden vil ikke-pengene-alternativene ikke bevege seg mye i absolutte dollar-termer. Delta er også et veldig viktig tall å ta i betraktning når du konstruerer kombinasjonsposisjoner.

Siden delta er en så viktig faktor, er opsjonshandlere også interessert i hvordan delta kan endre seg når aksjekursen beveger seg. Gamma måler endringshastigheten i deltaet for hver ettpunktsøkning i den underliggende eiendelen. Det er et verdifullt verktøy for å hjelpe deg med å forutsi endringer i deltaet til et alternativ eller en samlet posisjon. Gamma vil være større for pengene-alternativer og går gradvis lavere for både inn- og ut-av-pengene-alternativene. I motsetning til delta, er gamma alltid positivt for både anrop og anrop.

Endringer i flyktighet og tidens gang - Theta og Vega

Theta er et mål på forfallet til et alternativ, dollarbeløpet et alternativ vil miste hver dag på grunn av tidens gang. For alternativene med penger øker theta når et alternativ nærmer seg utløpsdatoen. For alternativene inn og ut av pengene, reduseres theta når et alternativ nærmer seg utløp.

Theta er et av de viktigste konseptene for en handelsmann med begynnende opsjoner å forstå, fordi det forklarer tidseffekten på premien til alternativene som er kjøpt eller solgt. Jo lenger ut i tid du går, jo mindre blir forfallet for et alternativ. Hvis du vil eie et alternativ, er det en fordel å kjøpe langsiktige kontrakter. Hvis du vil ha en strategi som tjener på forfall, vil du kortslutte alternativene på kortere sikt, så tapet av verdi på grunn av tid skjer raskt.

Den endelige gresken vi vil se på er vega. Mange forveksler vega og flyktighet. Volatilitet måler svingninger i den underliggende eiendelen. Vega måler følsomheten til prisen på et alternativ for endringer i volatilitet. En endring i volatilitet vil påvirke begge samtalene og på samme måte. En økning i volatilitet vil øke prisene på alle opsjoner på en eiendel, og en reduksjon i volatilitet får alle opsjoner til å redusere verdien.

Imidlertid har hvert enkelt alternativ sin egen vega og vil reagere på endringer i flyktighet litt annerledes. Effekten av volatilitetsendringer er større for alternativene med penger enn for inn- eller ut-pengene-alternativene. Mens vega påvirker samtaler og ringer på lignende måte, ser det ut til å påvirke samtaler mer enn ringer. Kanskje på grunn av forventningen om markedsvekst over tid, er denne effekten mer uttalt for langsiktige opsjoner som LEAPS.

Bruke grekerne til å forstå kombinasjonsfag

I tillegg til å bruke grekerne på individuelle alternativer, kan du også bruke dem til posisjoner som kombinerer flere alternativer. Dette kan hjelpe deg med å kvantifisere de forskjellige risikoer ved enhver handel du vurderer, uansett hvor komplisert. Siden opsjonsposisjoner har en rekke risikoeksponeringer, og disse risikoene varierer dramatisk over tid og med markedsbevegelser, er det viktig å ha en enkel måte å forstå dem på.

Nedenfor er en risikografikk som viser sannsynlig fortjeneste / tap av en vertikal samtale belastningsspredning som kombinerer 10 lange 60 mai-samtaler med 10 korte 65 mai-samtaler. Den horisontale aksen viser stigende priser på XYZ Corp aksje fra venstre til høyre, mens den vertikale aksen viser gevinst / tap av posisjonen. Aksjen handler for øyeblikket $ 60, 22.

Den stiplede linjen viser spredningsposisjonen PNL gjennom mai sammen med den solide linjen som viser PNL for i dag. Det er klart dette er en bullish posisjon (faktisk blir det ofte referert til som et bull call spread) og vil bare bli plassert hvis du forventer at aksjen vil stige i pris.

Grekerne lar deg se hvor følsom stillingen er for endringer i aksjekurs, volatilitet og tid. Scenarioseksjonen har 10% trekk i den underliggende aksjen. Tabellen over viser hva det spådde overskudd / tapet, delta, gamma, theta og vega for stillingen vil være 16. mai 2018. Det kan virke komplisert, men hvis du vil lære enkle måter å tenke på grekerne på, kan du ta Investopedias alternativ for nybegynnere-kurs, som gjør et forsøk på å dele opp disse konseptene til lett fordøyelige konsepter.

Bunnlinjen

Grekerne er med på å gi viktige målinger av en opsjonsposisjons risiko og potensielle fordeler. Når du har en klar forståelse av det grunnleggende, kan du begynne å bruke dette på de nåværende strategiene. Det er ikke nok å bare kjenne til den totale risikoen i en opsjonsposisjon. For å forstå sannsynligheten for at en handel tjener penger, er det viktig å kunne bestemme en rekke målinger av risikoeksponering.

Siden forholdene endrer seg kontinuerlig, gir grekerne handelsmenn et middel til å bestemme hvor følsom en spesifikk handel er for prissvingninger, svingninger i volatiliteten og tidens gang. Ved å kombinere en forståelse av grekere med den kraftige innsikten risikografene gir, kan du ta handel med opsjoner til et annet nivå.