Warren Buffett: Vær redd når andre er grådige

Warren Buffett sa en gang at det som en investor er lurt å være "redd når andre er grådige og grådige når andre er redde." Denne uttalelsen er noe av et kontraryt syn på aksjemarkedene og relaterer direkte til kursen på en eiendel: når andre er grådige, prisene koker typisk over, og man bør være forsiktig så de ikke betaler for mye for en eiendel som deretter fører til anemisk avkastning. Når andre er redde, kan det gi en god kjøpsmulighet.

Husk at prisen er det du betaler, og verdien er det du får - betal for høy pris og avkastningen desimeres. For å utdype dette er verdien av en aksje relativt til inntektsbeløpet den vil generere i løpet av virksomhetens levetid. Spesielt bestemmes denne verdien ved å neddiskontere alle fremtidige kontantstrømmer tilbake til nåverdien, en egenverdi. Betal for høy pris, og avkastningen som oppstår når en aksje gravitates tilbake til sin egenverdi over tid vil erodere. Handle grådig når andre er redde og høster forbedret avkastning, under riktig sett av omstendigheter: forutsigbarhet må være til stede, og kortsiktige hendelser som skaper den påfølgende nedjusteringen i prisene, må ikke være eroderende.

Av sigar Butts og Coca-Cola

Warren Buffett er ikke bare en kontrarisk investor. Han kan være det du kan kalle en "forretningsorientert verdiinvestor." Som betyr at han ikke kjøper noe og alt bare fordi det er i salg. Det var Ben Grahams stil (og i utgangspunktet Buffetts). Det kalles "sigar-rumpe" -stil for å investere der man plukker opp kasserte sigarerstikker som ligger på siden av veien, og selger dem til dype rabatter til bokført verdi med ett godt puff igjen i dem. Ben Graham lette etter "netto-nett" eller virksomheter priset under netto omløpsmidler eller omløpsmidler minus totale forpliktelser.

Selv om Warren Buffett begynte sin investeringskarriere på denne måten, i møte med anemiske muligheter for nettet, utviklet han seg. Ved hjelp av Charlie Munger oppdaget han landet til fremragende virksomheter, hjemmet til See's Candy og Coca-Cola (KO), virksomheter med holdbar, konkurransedyktig økonomi - vollgraven - og en rasjonell, ærlig ledelse. Han ser da etter en god pris og utnytter mulighetene når andre er redde. Som han har sagt tidligere, er det mye bedre å kjøpe en fantastisk bedrift til en god pris enn en god bedrift til en fantastisk pris.

Salatolje: Ikke la være uten det

De fryktinduserende hendelsene som fører til overlegne investeringsmuligheter, kan inkludere kortsiktige sjokkbølger skapt av makroøkonomiske hendelser som nedgangstider, kriger, sektorapati eller kortsiktige, ikke-vollgravskadende forretningsresultater.

På 1960-tallet ble verdien av American Express (AXP) redusert i to, da det ble oppdaget at sikkerheten den hadde brukt for å sikre millioner av dollar lagermottak ikke eksisterte. Sikkerheten det dreide seg om var salatolje, og det viser seg at handelshandler Anthony De Angelis hadde forfalsket lagernivåene ved å fylle tankskipene hans med vann mens han la små rør med salatolje ligge i tankene for revisorene å finne. Det anslås at hendelsen kostet AXP i overkant av $ 50 millioner tap.

Etter gjennomgang av selskapets forretningsmodell bestemte Buffett seg for at selskapets vollgrav ikke ville bli vesentlig påvirket av hendelsen, og han investerte deretter 40% av partnerskapets penger i aksjen. I løpet av fem år økte AXP fem ganger.

Geckoen

I 1976 vaklet GEICO på kanten av konkurs på grunn av delvis et forretningsmodellskifte der det utvidet bilforsikringer til risikable sjåfører. Med forsikringer fra daværende selskapets administrerende direktør John J. Byrne om at selskapet ville gå tilbake til sin opprinnelige forretningsmodell, investerte Buffett en innledende sum på 4, 1 millioner dollar i selskapet, som vokste til over 30 millioner dollar på fem år. GEICO er nå et heleid datterselskap av Berkshire Hathaway (BRKB).

Sjokkbølger som salat-oljeskandale og forretningsmodelldrift skaper verdi og har tillatt Warren Buffett å høste betydelig avkastning gjennom årene. Å være grådig når andre er redde er et verdifullt tankesett som kan høste betydelige fordeler for investoren.

Bunnlinjen

Når shoeshine-gutten begynner å gi ut aksjetips, er det på tide å forlate festen. Charlie Munger liknet en gang det skummende aksjemarkedet med en nyttårsaften som har pågått lenge nok. Boblingen flyter, alle koser seg, klokkene har ingen armer på seg. Ingen har peiling på at det er på tide å forlate, og de vil heller ikke. Hva med bare en drink til? Som en investor av forretningsverdi er det viktig å vite når det er på tide å forlate og være forberedt på den perfekte muligheten, å være grådige når andre er redde, men likevel være grådige for en investering med langsiktig holdbar økonomi og rasjonell, ærlig ledelse.