Hva var årsaken til svart mandag: Aksjemarkedet krasjet fra 1987?

Mandag 19. oktober 1987 er kjent som Black Monday. Den dagen stirret aksjemeglere i New York, London, Hong Kong, Berlin, Tokyo og omtrent hvilken som helst annen by med en børs på tallene som løp over skjermene sine med en voksende følelse av frykt. En finansiell spenning hadde bukket, og belastningen førte til at verdensmarkedene falt ned.

I USA selger ordrer som ble lagt ut ved salg, da Dow kaster verdien på nesten 22%. Det hadde vært snakk om at USA gikk inn i en bjørnesyklus - oksene hadde kjørt siden 1982 - men markedene ga svært lite advarsel til den da nye Federal Reserve-styreleder Alan Greenspan. Greenspan skyndte seg å redusere renten og ba bankene om å oversvømme systemet med likviditet. Han hadde forventet et fall i dollarens verdi på grunn av en internasjonal tiff med de andre G7-nasjonene over dollarens verdi, men den tilsynelatende verdensomspennende økonomiske sammenbruddet kom som en ubehagelig overraskelse mandag.

Børsene var også opptatt med å prøve å låse ut handelsordrer for program. Ideen om å bruke datasystemer for å delta i storskala handelsstrategier var fremdeles relativt ny for Wall Street, og konsekvensene av et system som var i stand til å plassere tusenvis av ordre under en krasj, hadde aldri blitt testet. Disse dataprogrammene begynte automatisk å avvikle aksjer da visse tapsmål ble nådd, noe som presset prisene lavere. Til bedrøvelse av børsene førte programhandel til en dominoeffekt da de fallende markedene utløste flere stop-loss-ordrer. Den hektiske salget aktiverte nok en runde med stop-loss-ordre, som trakk markedene inn i en nedadgående spiral. Siden de samme programmene også automatisk slo av alle kjøp, forsvant budene rundt hele aksjemarkedet i utgangspunktet på samme tid.

Svart mandag

Overvåkende tegn før krasjet

Det var noen advarselstegn for utskeielser som liknet for overdreven ved tidligere bøyningspunkt. Økonomisk vekst hadde avtatt mens inflasjonen satte kursen. Den sterke dollaren satte press på USAs eksport. Aksjemarkedet og økonomien divergerte for første gang i oksemarkedet, og som et resultat steg verdivurderingene til for høye nivåer, mens markedets samlede pris / inntjeningsgrad klatret over 20. Framtidige estimater for inntjening var trending lavere, men aksjer ble ikke påvirket.

Markedsdeltakerne var klar over disse problemene, men en ny innovasjon førte til at mange trakk av advarselsskiltene. Porteføljeforsikring ga institusjoner og meglere en falsk tillit. Den generelle oppfatningen på Wall Street var at det ville forhindre et betydelig tap av kapital hvis markedet skulle krasje. Dette endte opp med å gi overdreven risikotaking, noe som først ble tydelig da aksjer begynte å svekkes i dagene frem til den skjebnesvangre mandagen. Selv porteføljeforvaltere som var skeptiske til markedets fremskritt, turte ikke å bli forlatt fra den fortsatte oppgangen.

Bunnlinjen

Programhandlere tok mye av skylden for krasjet, som stoppet dagen etter, takket være utveksling av lockouts og noen glatte, muligens skyggefulle trekk fra Fed. Like mystisk klatret markedet opp igjen mot høydene det nettopp hadde stupt fra. Mange investorer som hadde trøstet seg over markedets stigning og hadde beveget seg mot mekanisk handel, ble rystet dårlig etter krasjet.

Selv om programhandel bidro sterkt til alvorlighetsgraden av krasjet (ironisk nok, i sin hensikt å beskytte hver eneste portefølje mot risiko, ble den den største enkeltkilden til markedsrisiko), er den eksakte katalysatoren fremdeles ukjent og muligens for alltid uvitende. Med komplekse interaksjoner mellom internasjonale valutaer og markeder vil det trolig oppstå hikke. Etter krasjet implementerte sentraler regler for effektbrytere og andre forholdsregler for å bremse effekten av uregelmessigheter i håp om at markedene vil ha mer tid til å rette opp lignende problemer i fremtiden.