Alt du trenger å vite om DOL-tilsynsregelen

Department of Labor (DOL) -tilsynsregelen, var opprinnelig planlagt innfaset fra 10. april 2017, til 1. januar 2018. Fra 21. juni 2018 forlot den amerikanske femte sirkeldomstolen offisielt regelen og drepte effektivt den.

Imidlertid, ifølge språk fra tidligere avdeling for arbeidssekretær, Alexander Acosta, uttalte i begynnelsen av mai 2019, jobber DOL sammen med SEC for å gjenopplive fiduciærregelen.

Å bryte ned fiduciærregelen

DOLs definisjon av fiduciary krever at pensjonsrådgivere opptrer til beste for sine klienter og setter kundenes interesser over sine egne. Det gir ikke rom for rådgivere til å skjule potensiell interessekonflikt og uttaler at alle gebyrer og provisjoner for pensjonsplaner og rådgivning om pensjonsplanlegging må tydelig opplyses i dollarform til klienter.

Definisjonen er utvidet til å omfatte enhver profesjonell som gir en anbefaling eller oppfordring på dette området, og ikke bare gi løpende råd. Tidligere var det sannsynligvis bare rådgivere som betalte et gebyr for tjeneste (enten hver time eller som en prosentandel av kontoinnehaver) på pensjonsplaner, som trolig ville være tillitsmenn. (Og selv da, for å finne ut det sikkert at du trengte å spørre.)

Viktige takeaways

• Fiduciary-kjennelsen var et av de mest omdiskuterte temaene innen finans, med mange meglere og verdipapirforetak som gjorde alt de kunne for å stoppe vedtakelsen.
• Fiduciary-kjennelsen ble satt i verk for å beskytte kundenes interesser kontra de økonomiske interessene til deres meglere og rådgivere. Dette førte til lavere provisjoner for meglere, mindre inntekter fra "churning" porteføljer, og økte etterlevelseskostnader.
• DOL Fiduciary-avgjørelsene ble fraflyttet i 2018, men uttalelser fra DOL-sekretæren i mai 2019 uttalte at DOl jobbet med SEC for å gjeninnføre den kontroversielle kjennelsen.
• De enkelte investorene som ble mest berørt, var de med fullt administrerte IRA-er og 401 (k) kontoer. Disse investorene ville hatt mest utbytte av fidusiærreguleringen.

Historien om fiduciærregelen

Finansnæringen ble lagt merke til i 2015 at landskapet kom til å endre seg. En stor overhaling ble foreslått av president Obama 23. februar 2015: "I dag ber jeg Arbeidsdepartementet om å oppdatere reglene og kravene om at pensjonsrådgivere setter kundenes beste over sine egne økonomiske interesser. veldig enkelt prinsipp: Du vil gi økonomisk råd, du må sette kundens interesser først. "

DOL foreslo sitt nye regelverk 14. april 2016. Denne gangen godkjente Office of Management and Budget (OMB) regelen på rekordtid, mens president Obama ga sin tilslutning til og raskt spore implementeringen; de endelige kjennelsene ble avsagt 6. april 2016.

Før DOL ble avsluttet kjennelsen, holdt DOL fire dager med offentlige høringer. Mens den endelige versjonen ble hamret ut, var lovgivningen kjent som fiduciary standard. I januar 2017, under årets første sesjon av kongressen, ble et lovforslag introdusert av rep. Joe Wilson (R, SC) for å utsette selve starten på fiduciærregelen i to år.

Fiduciary-regelen utvidet definisjonen av "investeringsrådgivning-fiduciary" under Employee Retirement Income Security Act of 1974 (ERISA). Ved å løpe 1.023 sider, løftet den automatisk alle økonomiske fagpersoner som jobber med pensjonsplaner eller gir pensjonsplanlegging råd til nivået av en fiduciary, bundet juridisk og etisk for å oppfylle standardene for denne statusen.

Selv om de nye reglene sannsynligvis hadde hatt en viss innvirkning på alle økonomiske rådgivere, var det forventet at de som jobber med provisjon, som meglere og forsikringsagenter, ville bli mest påvirket.

I slutten av mars 2017 ba verdens to største kapitalforvaltere, Vanguard og BlackRock, om en mer betydelig forsinkelse med tanke på forvirringen disse gjentatte grepene for å utsette regelen hadde forårsaket. Etter en 15-dagers offentlig kommentarperiode sendte DOL sin regel om forsinkelsen til kontoret for administrasjon og budsjett for vurdering.

178000

Antall brev DOL mottok som motsatte seg en forsinkelse med å vedta de nye Fiduciary kjennelsene.

Etter gjennomgangen av OMB ga DOL offentlig ut en offisiell 60-dagers forsinkelse til fiduciary-regelenes anvendelsesdato. Den 63-siders kunngjøringen bemerket at "... det ville være upassende å i stor grad utsette bruken av fiduciær definisjon og ufravikelig oppføringsstandard i en lengre periode, uten hensyn til de tidligere funnene om pågående skade for pensjonsinvestorer." Svarene på forsinkelsen varierte fra støttende til anklagende, hvor noen grupper kalte forsinkelsen "politisk motivert."

I slutten av mai 2017 bekreftet daværende nyutnevnte DOL-sekretær Alexander Acosta, som skrev i et meningstykke for Wall Street Journal, at fiduciærregelen ikke ville bli forsinket utover 9. juni da DOL søkte "ytterligere offentlige innspill." DOL åpnet offisielt den offentlige kommentarperioden for regelen i ytterligere 30 dager 30. juni 2017.

I begynnelsen av august 2017 inngav imidlertid DOL et rettsdokument som ledd i et søksmål i den amerikanske tingretten for District of Minnesota, med forslag om 18 måneders forsinkelse av regelens overholdelsesfrist. Dette ville ha endret den endelige fristen for overholdelse fra 1. januar 2018 til 1. juli 2019. Det samme dokumentet antydet forsinkelsen kan inneholde endringer i de typer transaksjoner som ikke er tillatt under tillitsregelen. Den foreslåtte forsinkelsen ble godkjent av Office of Management and Budget i august 2017.

Opprinnelig regulerte DOL kvaliteten på økonomisk rådgivning rundt pensjon under ERISA. ERISA ble vedtatt i 1974, og hadde aldri blitt revidert for å gjenspeile endringer i pensjonssparingstrender, særlig overgangen fra ytelsesplaner til innskuddsbaserte planer og den enorme veksten i IRAs.

Fiduciærstyre under president Trump

Forordningen ble opprinnelig opprettet under Obama-administrasjonen, men i februar 2017 utstedte president Trump et memorandum som forsøkte å utsette reglens implementering med 180 dager. Denne handlingen inkluderte instruksjoner for DOL om å utføre en "økonomisk og juridisk analyse" av regelens potensielle innvirkning.

Deretter 10. mars 2017 ga DOL ut sitt eget notat, feltassistentbulletin nr. 2017-01, der den klargjorde den mulige implementeringen av en 60-dagers forsinkelse av fiduciary-regelen. Full implementering av alle elementene i regelen hadde blitt skjøvet tilbake til 1. juli 2019.

Før det kunne skje - 15. mars 2018 - forlot Fifth Circuit Appel Court, med base i New Orleans, fiduciærregelen i en 2-til-1-avgjørelse, og sa at den utgjorde "urimelighet", og at DOLs implementering av regel utgjør "en vilkårlig og lunefull utøvelse av administrativ makt." Saken hadde blitt brakt av det amerikanske handelskammeret, Financial Services Institute og andre parter. Neste stopp kan være Høyesterett.

21. juni 2018 bekreftet Den femte lagmannsretten sin avgjørelse om å forlate kjennelsen.

Fiduciary vs. egnethet

Fiduciary er et mye høyere nivå av ansvarlighet enn egnethetsstandarden som tidligere var nødvendig av økonomiske selgere, som meglere, planleggere og forsikringsagenter, som jobber med pensjonsplaner og kontoer. "Egnethet" betyr at så lenge en investeringsanbefaling oppfyller en kundes definerte behov og mål, anses den som hensiktsmessig.

I henhold til en tillitsmessig standard er finansielle fagpersoner juridisk forpliktet til å sette kundens beste først, i stedet for bare å finne "passende" investeringer. Den nye regelen ville derfor eliminert mange kommisjonsstrukturer som styrer industrien.

Rådgivere som ønsket å fortsette å jobbe med kommisjonen, ville ha trengt å gi klienter en avsløringsavtale, kalt en fritak for beste interessekontrakt (BICE), under omstendigheter der det kunne eksistere en interessekonflikt (for eksempel at rådgiveren mottok en høyere provisjon eller spesiell bonus for salg av et bestemt produkt). Dette var for å garantere at rådgiveren jobbet ubetinget i klientens beste. All kompensasjon som ble utbetalt til fiduciæren ble også pålagt å være tydelig stavet.

Dekket pensjonsplan inkludert:

• innskuddsplaner: fire typer 401 (k) planer, 403 (b) planer, ansattes aksjeplaner, Forenklet arbeidstakerpensjon (SEP) planer og sparing incitament match planer (enkel IRA)
• ytelsesplaner: pensjonsplaner eller de som lover en viss utbetaling til deltakeren som definert i plandokumentet
• individuelle pensjonskontoer (IRAs)

Hva var ikke dekket

• Hvis en kunde ringer en finansiell rådgiver og ber om et spesifikt produkt eller investering, utgjør det ikke økonomisk rådgivning.
• Når økonomiske rådgivere gir utdanning til klienter, for eksempel generell investeringsrådgivning basert på en persons alder eller inntekt, utgjør det ikke økonomisk rådgivning.
• Skattepliktige transaksjonskonti eller kontoer finansiert med dollar etter skatt anses ikke som pensjonsplaner, selv om midlene personlig er øremerket pensjonssparing.

Reaksjon på fiduciærregelen

Det er liten tvil om at de 40 år gamle ERISA-reglene var forfalte for en endring, og at mange bransjegrupper allerede hadde hoppet om bord med den nye planen, inkludert CFP-styret, Financial Planning Association (FPA) og National Association of Personal Financial Advisors (NAPFA).

Støttespillere applauderte den nye regelen og sa at den burde øke og effektivisere gjennomsiktighet for investorer, gjøre samtaler lettere for rådgivere som underholder endringer og, mest av alt, forhindre misbruk fra finansielle rådgivere, for eksempel for store provisjoner og investeringskrav av kompensasjonshensyn. En rapport fra 2015 fra Det hvite husråd for økonomiske rådgivere fant at partisk rådgivning drenerte 17 milliarder dollar i året fra pensjonskontoer.

Forordningen møtte imidlertid sterk motstand fra andre fagpersoner, inkludert meglere og planleggere. De strengere fiduciære standardene kunne ha kostet finanssektoren industrien anslagsvis 2, 4 milliarder dollar per år ved å eliminere interessekonflikter som front-load belastningsprovisjoner og aksjefond 12b-1 gebyrer betalt til formuesforvaltning og rådgivende firmaer.

Rettsaken for Handelskammeret i juni 2016

Tre søksmål er anlagt mot regelen. Den som har vakt mest oppmerksomhet ble innlevert i juni 2016 av det amerikanske handelskammeret, Securities Industry and Financial Markets Association og Financial Services Roundtable i US District Court for Northern District of Texas.

Grunnlaget for drakten er at Obama-administrasjonen ikke hadde autorisasjon til å iverksette tiltaket den gjorde for å godkjenne og raskt spore lovgivningen. Noen lovgivere mener også at DOL selv nådde utenfor sin jurisdiksjon ved å målrette IRAs. Precedent dikterer Kongressen alene har godkjenningskraft angående forbrukerens rett til saksøke. Dette er drakten som resulterte i 15. mars 2018, kjennelse mot fiduciærregelen omtalt ovenfor.

Etter at DOL offisielt kunngjorde 60-dagers forsinkelse av regelenes anvendelse, ble en "Retirement Ripoff Counter" avduket av senator Elizabeth Warren og AFL-CIO-president Richard Trumka. Denne telleren samarbeider med Amerikanerne for finansreform og Consumer Federation of America, og forsøker å synliggjøre "... kostnadene for amerikanere ved å spare til pensjon uten fiduciærregelen, fra og med 03. februar 2017." I pressemeldingen fra Americans for Financial Reform heter det: "Hver dag som konflikter fortsetter med koster de [amerikanerne] 46 millioner dollar per dag, 1, 9 millioner dollar per time og 532 dollar per sekund."

Hvem påvirket fiduciærregelen?

De nye DOL-reglene var forventet å øke samsvarskostnadene, spesielt i megler-forhandler verden. Bare avgifter og rådgivere og registrerte investeringsrådgivere (RIA) ble også forventet å øke økningene i overholdelseskostnadene.

Tilsynsregelen ville vært tøff for mindre, uavhengige meglerforhandlere og RIA-firmaer. De har kanskje ikke hatt økonomiske ressurser til å investere i teknologien og kompatibilitetskompetansen for å oppfylle alle kravene. Dermed er det mulig at noen av disse mindre firmaene ville vært nødt til å oppløse eller bli anskaffet. Og ikke bare små firmaer: Meglervirksomheten til MetLife Inc. og American International Group ble solgt i påvente av disse reglene og de tilhørende kostnadene.

Rådgivere og registrerte representanter som dupper i forhold til å gi råd til 401 (k) planer, kan ha blitt tvunget ut av denne virksomheten av sine meglerforhandlere på grunn av de nye overholdelsesaspektene.

En lignende sak oppsto i Storbritannia etter at landet vedtok lignende regler i 2011. Siden den gang har antallet økonomiske rådgivere sunket med omtrent 22, 5%. Ameriprise-administrerende direktør James Cracchiolo sa: "Det regulatoriske miljøet vil sannsynligvis føre til konsolidering i bransjen, som vi allerede ser. Uavhengige rådgivere eller uavhengige meglerforhandlere kan mangle ressurser eller skala for å navigere i endringene som kreves, og søke en sterk partner. "

Livrenteleverandører ville også ha måttet oppgi sine provisjoner til kunder, noe som i mange tilfeller kunne ha redusert salget av disse produktene betydelig. Disse kjøretøyene har vært kilden til stor kontrovers blant bransjeeksperter og regulatorer i flere tiår, ettersom de vanligvis betaler veldig høye provisjoner til agentene som selger dem og kommer med en rekke kostnader og avgifter som kan redusere avkastningen som klientene tjener betydelig.