Perpetual Option (XPO)
Et evigvarende alternativ er en ikke-standard, eller eksotisk, økonomisk alternativ uten fast løpetid og ingen treningsgrense. Mens levetiden til et standardalternativ kan variere fra noen dager til flere år, kan et evigvarende alternativ (XPO) når som helst utøves uten utløp. Evigvarende opsjoner anses som en amerikansk opsjon, mens europeiske opsjoner bare kan utøves på opsjonens forfallstidspunkt.
Disse kontraktene blir også referert til som "ikke-utløpende opsjoner" eller "utløpsfrie opsjoner."
Viktige takeaways
- Et evigvarende alternativ (XPO) er et alternativ som ikke har noen utløpsdato og ingen tidsbegrensning for når det kan utøves.
- Evigvarende opsjoner er ikke børsnotert eller omsettes aktivt noe sted. Hvis de handler, noe som er sjelden, vil transaksjonen finne sted på OTC-markedet.
- Å prise et evigvarende alternativ er vanskelig, med akademikere som fortsatt publiserer artikler om de forskjellige måtene det kan oppnås.
Forstå Perpetual Options (XPO)
En opsjonsavtale gir innehaveren rett, men ikke forpliktelse, til å kjøpe (for en kjøpsopsjon) eller selge (for en salgsopsjon) et spesifikt beløp av den underliggende verdipapiren for en forhåndsbestemt (streik) pris til eller før opsjonens utløp . Et evigvarende alternativ gir samme type rettigheter uten utløp.
Evigvarende alternativer er teknisk klassifisert som eksotiske alternativer siden de ikke er standard, selv om de kan sees på som "vanilje vanilje", siden den eneste modifiseringen er mangelen på en bestemt utløpsdato. For noen investorer representerer disse en fordel i forhold til andre instrumenter (spesielt når utbytte og / eller stemmerett ikke er høyt prioritert) fordi strykprisen på et evigvarende alternativ gjør det mulig for innehaveren å velge kjøp eller salgsprispunkt og potensialet for å kjøpe / selger til den prisen utløper ikke. I tillegg kan XPOs være å foretrekke fremfor standardalternativer fordi de eliminerer utløpsrisiko.
Selv om evigvarende alternativer har noen gunstige trekk og har vært i fokus for noe interessant akademisk arbeid innen finansiell økonomi, er den praktiske bruken av XPO av tradere begrenset. Ingen registrerte opsjoner utveksler liste over evigvarende opsjoner i USA eller i utlandet, så hvis og når de handler, vil de forekomme i OTC-markedet. Derfor vil den typiske næringsdrivende aldri ha kontakt med et av disse alternativene. Å finne en riktig verdi ville være vanskelig når du kjøper, og skriver en evigvarende opsjon utsetter den næringsdrivende for risiko så lenge dette alternativet forblir åpent.
Et eksempel på et eksotisk OTC-alternativ som kombinerer et evigvarende alternativ med en "tilbakeblikk" -funksjon er det såkalte russiske stilalternativet. Dette har ingenting å gjøre med hvor opsjonen omsettes. Dette alternativet er også en teoretisk idé og omsettes ikke aktivt noe sted. Ulike typer alternativer blir ofte gitt navn på land for raskt å kunne differensiere en stil fra en annen.
Priser et evigvarende alternativ
Europeiske alternativer er priset ved bruk av Black-Scholes-Merton (BSM) -modellen, og amerikanske alternativer som har en tidlig treningstrekk, er priset typisk med en binomial eller trinomial tremodell. Uten utløpsdato er evigvarende alternativer noe annerledes enn prisen, ofte ved å bruke en Martingale-modell. Selv om flere tilnærminger er blitt fremmet i akademiske artikler.
For å prise disse alternativene, må betingelsene for når man skal trene optimalt være etablert, som kan defineres som når den underliggende eiendelen når den optimale treningsbarrieren. Denne barriereprisen er det optimale treningspunktet og er matematisk definert der hvor nåverdiene for opsjonens pris og utbetalingen konvergerer.
Eksempel på et evigvarende alternativ
Siden evigvarende opsjoner ikke omsettes aktivt, kan vi se på et normalt alternativ for å forstå dem og deretter ta ut utløpsdatoen.
Anta at en næringsdrivende er interessert i en evigvarende samtaleopsjon på gullprisen, basert på den nærmeste futureskontraktprisen. Siden kontraktene ikke er standard, kan de være basert på hvilket instrument du ønsker og for ethvert beløp, for eksempel en unse gull eller 10.000.
Anta at gull for tiden handler til 1.300 dollar.
Den næringsdrivende velger en streikpris på $ 1500. Derfor, hvis prisen på gull stiger over $ 1500, vil kontrakten være i pengene (ITM). Det betyr ikke at den næringsdrivende vil tjene penger. Prisen på opsjonen, eller premien, vil avgjøre på hvilket tidspunkt det blir lønnsomt å bruke opsjonen.
Siden alternativet ikke har utløp, er opsjonsforfatteren på kroken på ubestemt tid hvis prisen på gull stiger til $ 2.000, $ 5.000 eller til og med $ 10.000 eller høyere i årene eller tiårene som kommer. Et slikt alternativ ville derfor ikke være billig. Standard opsjon på 1, 5 år kan koste 10% av verdien av det underliggende (svinger dramatisk, opp eller ned, basert på volatilitet). Derfor kan et evigvarende alternativ lett koste 50% eller mer av det underliggende.
Anta at noen er villige til å selge et evigvarende alternativ på denne typen $ 550 på en unse gull. For at kjøperen skal tjene penger, vil prisen på gull, basert på den nærmeste futureskontrakt, måtte stige over $ 2, 050 ($ 1500 + $ 550). Så lenge prisen på gull er under det, har den næringsdrivende håp og tid, men ikke overskudd. Hvis prisen på gull er på $ 1 700, er alternativet verdt $ 200, men den næringsdrivende betalte $ 550, så det er ikke verdt mer enn de betalte ennå. Med et evigvarende alternativ, når det først er å tjene penger, er det også problemet med å bestemme når du skal utøve dem.
Sammenlign Navn på leverandør av investeringskontoer Beskrivelse Annonsørens avsløring × Tilbudene som vises i denne tabellen er fra partnerskap som Investopedia mottar kompensasjon fra.